日前，國務院發展研究中心企業研究所、清華大學房地產研究所和中國指數研究院聯合發布了“2015中國房地產上市公司TOP10研究報告”。報告顯示，2014年滬深上市房企營業收入增速回落,凈利潤增速放緩。同時，受市場調整期下銷售低迷的不利影響，房地產上市公司的去化速度普遍放緩，資金回籠受阻，短期償債壓力增大。

綜合實力TOP10

TOP10研究報告顯示，2014年，房地產上市公司的業績規模再創新高，滬深、大陸在港上市房地產公司營業收入均值分別為65.48億元、226.22億元，同比分別增長16.62%、16.39%，增速較2013年均有所回落。同年，滬深上市房地產公司凈利潤均值為7.76億元，同比增長6.45%;大陸在港上市房地產公司凈利潤均值為35.89億元，同比增長5.50%。

報告分析，房地產上市公司凈利潤增速降低，主要受到兩方面因素影響：一是企業為了應對市場調整期面臨的去化壓力，主動調整價格加大促銷力度;二是近年來土地成本不斷提高，擠占了房地產上市公司的一部分利潤空間，部分房地產上市公司的凈利潤增速明顯低于同期營業收入增速。

不僅如此，資產收益水平穩中有降、負債水平小幅上升等兩大難題成為橫亙在上市房企面前的經營屏障。

報告數據稱，2014年，滬深、大陸在港上市房地產公司的凈資產收益率均值分別下降至9.17%和14.74%。其中，滬深兩市約有六成房企出現凈資產收益率下滑的現象，銷售不暢和成本上升的雙重壓力下制約了企業收益率的提升。值得注意的是，傳統龍頭房企仍然表現堅挺，中海、萬科等凈資產收益跑贏平均值。

受市場調整期下銷售低迷的不利影響，房地產上市公司的去化速度普遍放緩，資金回籠受阻，負債率小幅攀升。截至2014年末，滬深上市房地產公司的資產負債率均值為65.26%，大陸在港上市房地產公司的資產負債率均值為70.10%，同比分別小幅上升1.09%和0.91%。剔除預收賬款后，滬深、大陸在港上市房地產公司的有效負債率均值分別為53.33%和59.75%，較上一年分別上升2.45%和4.16%。

除了負債率小幅攀升之外，上市房企的短期償債壓力明顯增大。2014年，滬深、大陸在港上市房地產公司的貨幣資金與短期及一年到期借款的比值均值分別為1.04和1.32，較2013年分別下降0.09和0.10;速動比率分別為0.45、0.61，較2013年分別下降0.20、0.06。

從上市房企來看，去年的分化呈現加劇態勢。部分房地產上市公司一方面采取積極的銷售策略加大回款力度，一方面放緩了投資節奏，現金流情況有所改善;另有部分房地產上市公司則受困于庫存高企、回款不力，經營性現金流凈額為負值，面臨較大的資金壓力。

新常態給房地產行業帶來的并非都是壞消息，滬深兩市房地產板塊跑贏大盤，全年上證地產指數和深證地產指數分別上漲86.14%、60.17%。同時，降息降準、再融資松綁、房企轉型等積極利好，也為2015年上市房企的經營添柴加火。

在房地產板塊投資方面，報告中指出，2015年可以關注以萬科、招商為代表的龍頭房地產上市公司，以保利地產、恒大為代表積極轉型企業，和依托京津冀協同發展、自貿區、一帶一路等區域規劃政策提升發展空間的房地產上市公司。