3月30日，大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司(以下簡稱“萬達商業(yè)” 03699.HK)發(fā)布公告稱，公司的控股股東已告知公司，其正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約，如經(jīng)落實，將可能導(dǎo)致公司私有化以及公司于聯(lián)交所除牌。

一石激起千層浪。萬達商業(yè)為何在此時宣布私有化退市?在投行人士看來，萬達商業(yè)的如此舉動最關(guān)鍵的原因在于其價值實際上是被低估的。2015年，高盛、匯豐、花旗和德意志等多家國際投行曾發(fā)布看多報告。

股價背后反映的是一個企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。然而，萬達商業(yè)的股價卻與其業(yè)績表現(xiàn)不相對稱。

2015年，萬達商業(yè)的收入為1242.03億元，較2014年的1078.71億元增加15.14%;公司權(quán)益擁有人應(yīng)占核心溢利(扣除公允價值變動影響)為170.16億元，較2014年的148.24億元增加14.79%。

從萬達商業(yè)發(fā)布的2015年年報來看，在房地產(chǎn)市場不景氣的大背景下，依然交出了一份靚麗的成績單。

特別值得一提的是，萬達商業(yè)地產(chǎn)租金收入一直保持快速發(fā)展的趨勢，利潤也較高，根據(jù)年報，萬達商業(yè)去年年內(nèi)實現(xiàn)投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)板塊息稅前利潤為254億元，占息稅前利潤總額的比例為45.09%，在2014年占比的基礎(chǔ)上進一步上升了4.44個百分點。按照這個邏輯，萬達商業(yè)地產(chǎn)的估值應(yīng)該在3000億左右，但目前估值卻比較低。這與萬達的發(fā)展預(yù)期不相匹配。

從收入結(jié)構(gòu)上看，在“去地產(chǎn)化”戰(zhàn)略的影響下，萬達商業(yè)地產(chǎn)的收入增速正在減緩，租金等收入則在大幅上升，預(yù)計未來將會有更好的表現(xiàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，萬達商業(yè)目前的表現(xiàn)也與H股市場去年表現(xiàn)低迷也有很大關(guān)系。市場的“虛弱”表現(xiàn)也讓萬達商業(yè)萌生了退市的念頭。

當(dāng)前A股正朝著市場化、法治化的方向發(fā)展，市場環(huán)境逐漸完善，基礎(chǔ)制度建設(shè)日漸夯實，特別是伴隨著滬港通的開通，深港通的開通也指日可待，A股市場的雙向交易能力更強，國際資本也更愿意參與A股市場。因此，萬達商業(yè)回歸A股是大勢所趨。

實際上，萬達較早之前就提交了A+H的上市方案。不過，若萬達商業(yè)選擇A+H兩個平臺，由于A股和H股兩地的管理方式不同，管理成本將會加大。這樣看來，萬達商業(yè)地產(chǎn)選擇私有化退市也在情理之中。

萬達商業(yè)回歸A股其實也符合大多數(shù)內(nèi)地股東的利益。畢竟，H股在內(nèi)地不可流通，目前的回報也不盡人意，因此，萬達的內(nèi)地股東呼吁萬達回歸A股。在專家看來，在萬達商業(yè)H股的流通股目前比較低的情況下，萬達商業(yè)選擇從港股退市、投奔A股符合絕大多數(shù)股東的利益。

而投資者也不必擔(dān)心自己的利益會受到損害。萬達商業(yè)有能力充分保證投資者的利益。2014年12月23日，萬達商業(yè)在香港證券交易所正式掛牌上市，發(fā)行價為48元每股。萬達集團表示，H股的要約價格不會低于每H股48港元現(xiàn)金。