中國央行周四(8月13日)召開吹風會表示，完善中間價后人民幣累積貶值壓力已一次性釋放，短暫波動后可以回到正常狀態(tài)，鑒于經(jīng)常項目長期順差和堅持穩(wěn)健貨幣政策，人民幣還會進入上升通道。

分析人士解讀認為，央行表態(tài)排除了人民幣貶值10%以刺激出口增長的可能性，預示人民幣短期急貶后不會失控，在正反面因素皆有的情況下，料將在目前水平上邁向更加市場化的波動。

三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場分析師李劉陽指出，過去一段時間的寬松流動性導致人民幣供應超常規(guī)增長，使保持平穩(wěn)人民幣匯率有所扭曲。但匯價從6.21貶至6.40后，扭曲程度基本上得到修正。目前6.40的價位應是短期的均衡匯率。

“今天提到的一個之前我們沒有注意到的原因，就是貨幣的供應在7月份比較多，貶值是跟金融數(shù)據(jù)在同一天公布的。”他指出，“超常規(guī)的人民幣供應的增加是形成現(xiàn)在匯率扭曲的一個原因，要調整。”

盡管7月份是中國貨幣增長的傳統(tǒng)小月，但中國周二早晨公布的7月新增人民幣貸款創(chuàng)逾六年新高，同比多增1.61萬億元，廣義貨幣供應量(M2)增速比6月跳升1.5個百分點，創(chuàng)13.3%的一年新高。央行隨后宣布完善人民幣兌美元匯率中間價報價，并一次性貶值近2%。

中國央行行長助理張曉慧指出，人民幣兌美元短暫波段后可以回到正常狀態(tài)，從長期看人民幣還是強勢貨幣。“從國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎，中央銀行有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

李劉陽認為，未來推動人民幣匯率走向的正反面因素皆有，短期急貶之后匯率呈現(xiàn)雙向波動的可能性較大。目前中國經(jīng)常項目仍是較大的順差，這是對人民幣匯率穩(wěn)定的有利因素;但另一方面，今后如果央行繼續(xù)放松貨幣政策，將推動人民幣朝貶值端波動。

“6.4是一個短期的均衡狀態(tài)。今后隨著正面的預期也有，反面的因素也有，情緒開始正?；?，人民幣就會在目前水平上邁向更加市場化的波動。”他表示。

中國人民幣兌美元中間價周四連續(xù)第三日貶值，至四年新低。不過即期匯率盤中觸底急升，最新報6.4066元，自周二起累計貶值約3.1%。

匯改出發(fā)點

中國央行表示，本次匯改的出發(fā)點是使經(jīng)濟更有彈性和增加抗風險能力。美聯(lián)儲加息預期致美元總體走強，2014年以來人民幣名義有效匯率和實際有效匯率分別升值10.28%和9.54%。從保持人民幣有效匯率相對平穩(wěn)的角度看，人民幣兌美元匯率也有一定的貶值要求。

不過分析人士指出，央行選擇在當前時點推出新匯改，經(jīng)濟層面的理由并不充分，因匯率貶值對中國出口的證明帶動效益有限;其背后的主要動因是推動人民幣加入SDR(特別提款權)的政治考量。如果政治因素是主要動因，那么新匯改帶來的貶值就應該被視為短期擾動因素，之后人民幣對美元匯率還會繼續(xù)保持穩(wěn)定。

光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟學家徐高撰文指出，國際貨幣基金組織在近期的SDR初評報告中表示，為了估算人民幣相對SDR的價值，需要一個基于市場的"代表性"人民幣兌美元匯率。目前，這個代表性匯率是在岸的匯率中間價。但是，這個匯率并非基于實際的市場交易，并可能偏離在岸市場匯率達2個百分點之多。

“為了實現(xiàn)人民幣今年納入SDR的目標，新匯改勢在必行，并且需要盡快推出，以便向IMF表現(xiàn)出積極合作的態(tài)度。這應當是新匯改此時推出的最主要原因。”他表示。

他分析道，新匯改的經(jīng)濟理由并不充分。根據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策研究局(CPB)的統(tǒng)計，今年全球出口增長都在減速。在大家出口日子都不好過的時候，中國如果要通過匯率貶值來擴大出口，勢必引發(fā)全球匯率競爭性貶值，于中國出口的幫助并不大。而且，貶值帶來的匯率不確定性將打擊中國出口企業(yè)，2014年春季廣交會成交量大幅萎縮便是佐證。

他并稱，目前，中國股市的情緒還并未完全穩(wěn)定。這種時候推動新匯改，顯然會增加金融市場的不確定性，不利于防控風險。

中國央行副行長易綱亦表示，有傳言稱官方認為人民幣貶值10%刺激出口是完全沒有根據(jù)的。經(jīng)過短暫磨合期，現(xiàn)在匯率水平和基本面比較相符。完善中間價報價增強了央行貨幣政策的獨立性自主性以及調控空間。

“波動幅度超過合理區(qū)間央行也會有管理，目的是市場決定匯率，央行已經(jīng)退出常態(tài)干預，但是波動幅度在2%以內(nèi)，在發(fā)展階段有管理的浮動匯率是合理的，可以防止羊群行為。”他表示。

徐高認為，新匯改帶來的匯率波動和不確定性并非決策者所樂見。但為了達到加入SDR的政治目標，這又不做不可。因此，在改革了中間價形成機制后，盡快穩(wěn)定住匯率應當是決策者最急于實現(xiàn)的目標。從人民銀行新聞發(fā)言人就新匯改所做的答記者問，以及人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿在新匯改之后的發(fā)聲中，都能看到這種意圖的流露。