限制措施步步趨緊，股指期貨市場(chǎng)迎來(lái)最為嚴(yán)格的管控措施。
9月2日晚間，中金所公布一系列股指期貨嚴(yán)格管控措施，將期指非套保持倉(cāng)保證金提高至40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之二十三，單個(gè)產(chǎn)品單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)10手認(rèn)定為異常交易行為，旨在進(jìn)一步抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)規(guī)范平穩(wěn)運(yùn)行。
一是調(diào)整股指期貨日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)限制標(biāo)準(zhǔn)。中金所決定，自2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶(hù)在單個(gè)產(chǎn)品、單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)10手的構(gòu)成“日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量較大”的異常交易行為。日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量是指客戶(hù)單日在單個(gè)產(chǎn)品所有合約上的買(mǎi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量與賣(mài)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量之和。套期保值交易的開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限制。
二是提高股指期貨各合約持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。為切實(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)降低資金杠桿抑制市場(chǎng)投機(jī)力量，自2015年9月7日結(jié)算時(shí)起，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的30%提高至40%，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的10%提高至20%。
三是大幅提高股指期貨平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。為進(jìn)一步抑制日內(nèi)過(guò)度投機(jī)交易，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)狀況，自2015年9月7日起，將股指期貨當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)又平倉(cāng)的平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由目前按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之一點(diǎn)一五收取，提高至按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之二十三收取。
四是加強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期未交易賬戶(hù)管理。為嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，強(qiáng)化實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)監(jiān)管，中金所要求會(huì)員單位進(jìn)一步加強(qiáng)客戶(hù)管理。對(duì)于長(zhǎng)期未交易的金融期貨客戶(hù)，會(huì)員單位應(yīng)切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)驗(yàn)證與核查客戶(hù)真實(shí)身份。
按照新規(guī)，以滬深300主力合約IF1509為例，目前價(jià)格為2965.80元，合約乘數(shù)為300元，按40%的保證金計(jì)算，交易一手所需35.6萬(wàn)元。
7月以來(lái)，中金所采取了包括調(diào)高交易保證金、提高手續(xù)費(fèi)、調(diào)低日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)量限制標(biāo)準(zhǔn)等一系列嚴(yán)格管控措施。措施實(shí)施以來(lái)，股指期貨成交量已經(jīng)有所下降，此次嚴(yán)格的新規(guī)或?qū)⑦M(jìn)一步抑制投機(jī)期指的成交。
“中金所再次嚴(yán)格異常交易監(jiān)管，大幅提高日內(nèi)平今的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，能夠大幅增加日內(nèi)投機(jī)成本，有效擠出多余的投機(jī)力量，迅速有效地控制日內(nèi)投機(jī)”，上海中期副總經(jīng)理蔡洛益表示，隨著這些措施的落地，預(yù)計(jì)期指的成交持倉(cāng)比將大幅縮小，趨向并接近于國(guó)際成熟市場(chǎng)水平。在市場(chǎng)參與各方的密切配合下，抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的目標(biāo)將基本得到實(shí)現(xiàn)。這些舉措的有效實(shí)施，是未來(lái)期指市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的重要保障和關(guān)鍵一步。
恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德認(rèn)為，中金所此次大幅提高非套保持倉(cāng)保證金至40%，有利于股指期貨市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)防范。近期，期指市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，對(duì)于期貨公司風(fēng)控來(lái)說(shuō)壓力較大，提高保證金可以緩解壓力，增加市場(chǎng)安全邊際。另外，將非套保持倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)提至40%，相當(dāng)于降低資金杠桿至3倍以下，能有效抑制市場(chǎng)投機(jī)力量。同時(shí)，進(jìn)一步嚴(yán)格異常交易標(biāo)準(zhǔn)至單日10手，能夠立竿見(jiàn)影地抑制日內(nèi)交易，大幅降低成交持倉(cāng)比。對(duì)于高頻交易、程序化交易的抑制作用將極為明顯。
值得注意的是，套期保值的開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限制，期指的避險(xiǎn)功能依然能發(fā)揮。下一步投資者對(duì)于期指的操作，應(yīng)更多趨向于隔日、長(zhǎng)期的趨勢(shì)判斷，而不是超短線博漲跌。
“目前來(lái)看，這些措施較為嚴(yán)格。站在整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的角度看，只有整個(gè)行業(yè)一起努力，真正做好當(dāng)下抑制過(guò)度投機(jī)這項(xiàng)重要工作，期指市場(chǎng)才迎來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展”，江明德表示。
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