資金面緊張態勢16日升級，市場陷入“一錢難求”的狀態。中期借貸便利(MLF)到期、新股發行、銀行年終考核等多種因素疊加，放大年底前銀行體系流動性壓力。與市場緊張情緒同步升溫的還有對央行釋放流動性的呼聲。分析人士認為，經濟增長下行壓力、存量債務再融資風險對適度放松貨幣條件提出要求，物價增長放緩為政策微調創造空間，銀行體系流動性面臨時點壓力，為央行適時出手營造輿論氛圍，未來一段時間仍是貨幣政策松動關鍵時間窗口。目前，雖然市場對降低存款準備金率呼聲最高，但央行會選用何種手段依然存在不確定性。

緊張得“一塌糊涂”

“開盤價”指導加上政策性銀行賣力融出，依然未能阻擋當前貨幣市場利率持續向上步伐。16日，在銀行間質押式回購市場上，除7天以外的其他各期限回購利率均出現上行。其中，隔夜回購加權平均利率上漲約6基點至2.71%。至當天交易系統關閉時，14天至兩個月回購加權平均利率整體上行超過8基點，盤中最高利率全部達6%或以上。

資金交易員的感受可能更真實。一位股份制商業銀行交易員表示，16日銀行間市場資金面緊張得“一塌糊涂”，午后政策性銀行停止融出資金，一度導致市場陷入“一錢難求”困境，到收市時仍有機構未能做平頭寸。

市場人士說，伴隨新一輪“打新”序幕拉開、前期MLF到期、年終考核臨近，種種不利因素疊加，使年底前銀行體系流動性趨緊壓力持續上升。

需求旺 供給少

從今后一段時間銀行體系流動性供求角度看，資金面進一步趨緊風險確實不容小覷。首先，年內最后一輪新股IPO蓄勢待發，凍結資金規模有望再創新高，在短期內將給市場資金面帶來一定影響。

其次，前期MLF即將到期，增加大行資金壓力。據央行貨幣政策執行報告披露，央行9月創設MLF，并于9月和10月通過MLF先后向國有商業銀行、股份行及城商行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月。其中，向國有商業銀行投放的5000億元MLF將在本月到期。據市場人士透露，其到期時間點就在18日前后，恰逢新一輪新股發行窗口期。

再者，銀行信貸投放力度加大，對銀行間市場資金分流效應增強。

以上各因素對資金面影響不可小覷。這些因素在時點上互相疊加，易引發共振，無疑進一步加劇機構流動性管理難度，增加短期市場資金需求。

從供需角度靜態分析，今后一段時間市場資金面可謂“壓力山大”，但反過來看，短期資金面大幅收緊風險在考驗貨幣政策定力。不難發現，近期與貨幣市場緊張情緒同步升溫的還有對央行釋放流動性的呼聲。分析人士認為，今后一段時間將是貨幣政策松動關鍵時間窗口。 (中證)