3個月，4套方案。日前，各人身險公司收到“償二代”(即以風險為導向的償付能力監管體系)壽險一支柱技術標準測試稿預通知。在前面兩輪測試的基礎上，負債端選定了“750天移動平均+終極利率法(一輪中方案三，二輪中方案一)”方案。記者獲悉，依據第二輪測試方案的結果，全壽險行業預估實際資本約有1萬億規模釋放，最低資本要求相應有5000億左右增加，最終資本溢額(實際資本減去最低資本的差額，或稱償付能力溢額)的增長預計在5000億左右。

有效識別、計量風險，并將之轉化為資本要求和約束標準，是保監會執行監管的核心要素。“償二代”啟動是里程碑事件，近期保監會關注的全行業信托投資“體檢”、保險資金投后五級風險分類管理等，均引導行業在風險控制上增加重心。

償付能力影響有別

最近一周，“償二代”下集團監管標準、壽險定量監管標準、三支柱信息披露標準等正密集公開征求意見和組織最后測試。“償二代”腳步臨近，“這不止是我們精算、投資、風控和產品幾大部門的事，它甚至直接影響著公司未來的戰略決定。”一大型壽險公司總精算師強調。

對壽險而言，實際資本方面，認可負債中的準備金計量與資本要求的計量較“償一代”有很大變化。現在對準備金的要求主要“是一個與規模對應的固定值。償二代’‘ 要做的是將準備金及最低資本的計算框架打開，各量化風險都很清楚在資本要求中識別并體現。”上述總精算師說。“從第二輪測試起，折現利率的測試方案就引入了終極利率的概念。這對長期傳統險業務是一種利好。”他說，這意味著壽險公司的產品結構中，長期壽險占比越高，償付能力充足率的改善越大。本輪測試，終極利率的起點由15年改為20年，終點由30年改為了40年。

而對高現價類產品，根據“償二代”方案會對償付能力充足率有不利影響。一方面公司要短期內達到高投資收益，則需要做高風險投資，也就推高資本要求;另一方面，短期萬能等理財類險種對公司幾乎沒有內含價值貢獻，盈利能力下降減少實際資本。“所以壽險公司需要在產品結構、投資配置上做自我評估和調整。投資較為激進的公司要么做結構調整，要么補充大量資本金。”上述人士分析稱。

利率敏感度提高

業內人士表示，之前兩輪測試都以虛擬低利率環境來測試“償二代”各方案對外部利率變動的敏感性，而此次測試則以新評估時點的實際情況為基準進行測試。同時，該方案的主要特點是償付能力指標對于利率的變動較敏感。

三輪測試方案下，資產中只有非持有到期的固定收益資產的認可價值才會隨利率上升(下降)而下降(上升)，而負債則基本上都會隨利率上升(下降)而下降(上升)。

但他認為，負債采用750天移動平均而不是評估日當天的利率曲線，在相當程度上可以減少上述情況的影響。因為負債折現利率的變動是一個長期的平均值，因此其波動幅度一般情況下會低于市場利率的變動幅度。“本輪測試的這兩個時點之間，負債折現率曲線與無風險收益率曲線的變動方向相反而幅度差異很大，也就反映了這一點。”

三個月前，最開始的四套方案概括而言，第一套方案接近“償一代”，第二套方案采用完全市值法接近歐洲Solvency II模式，第四套方案是“償二代”工作組自主研發的“剩余現金流”法。

“幾輪測試下來，也通過公司報送意見反饋，第一套方案對風險反應不敏感;第二套方案不太適用現在尚未足夠成熟的中國保險市場;而第四套方案更強調資產負債匹配，但現在保險公司在做投資時，客觀上也存在長期投資的限制。這套方法還需要繼續論證和觀察。”

上述參與償二代建設的壽險精算師解釋稱，“目前看來這第三套方案，即資產端采用會計賬面價值計量方法，負債端采用‘750+溢價’模式是相對較科學反映風險，并有利于長期傳統險配置的”。(21世紀)

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保險資金出海提速吸引外資投行

全面放開的保險投資新政，為保險資金出擊海外打通了“任督二脈”，近段時間以來，以平安、國壽、安邦為代表的國內保險機構，明顯加快了海外投資的步伐。這引來了國際投行大鱷們的目光，紛紛來華尋覓商機。紐約梅隆國際保險業務主管PaulTraynor日前抵滬，開始輪番拜訪潛在客戶。這家國際老牌投資公司看好中國保險機構“出海”資金規模的增長前景，而在這個過程中，他們可以扮演托管人和投資管理人的角色，有望從中分一杯羹。

另有多家國際投行也在密洽保險公司的管理層。知情人士稱，從溝通情況來看，國內第一、第二梯隊的保險公司基本都有海外投資的計劃，一是出于分散風險的考慮，二是追求穩定可觀的收益率。