近來，股市火爆指數(shù)屢創(chuàng)新高，股指期貨也在同步上漲。與券商營業(yè)部人滿為患一樣，股指期貨營業(yè)部開戶數(shù)也大量增加。然而，記者采訪發(fā)現(xiàn)，不少新手盲目入場沒幾天就出現(xiàn)了“爆倉”。業(yè)內(nèi)人士提醒，期貨市場的杠桿機制，在放大賺錢效應(yīng)的同時，也加大了投資風(fēng)險，對于新手投資者來說，沒經(jīng)歷過股指期貨市場的大風(fēng)大浪，不要盲目進場。

12月12日，滬深股指早盤沖高回落，午后基本以小幅震蕩為主，滬深股指均收出縮量十字星。上證綜指收于2938.2點，上漲0.42% ;深證成指收于10462.3點，下跌0.16% ;期指主力1412合約收于3215.8點，較前一交易日結(jié)算價上漲0.36%。

值得注意的是，近日大盤中，前期表現(xiàn)強勢的非銀金融板塊逐漸歸于平靜。12月11日多只券商股觸及或接近跌停，而12月12日，也僅是小幅上漲。此外，銀行板塊也進入振蕩周期。就在權(quán)重股走弱之際，小盤股的表現(xiàn)卻相對強勢。12月12日，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.91%和2.26%。

“金融板塊走弱的原因有兩點。首先，券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展過快，隨著兩融資金的緊張和對兩融業(yè)務(wù)是否非標的討論，券商業(yè)務(wù)短期去杠桿的預(yù)期增加。其次，金融板塊前期漲幅過大，積累的獲利盤在市場放量震蕩后，有回吐的需求。”中信證券(山東)香港中路營業(yè)部投資顧問宗玉良說。

紫馬基金青島分公司負責(zé)人李正光也表示，最近金融板塊不再強勢，獲利回吐是主要原因。“近期券商股漲得太高、太快，許多券商股漲幅基本都實現(xiàn)翻番，甚至更多，累積大量獲利盤。這些獲利籌碼出貨堅決，所以出現(xiàn)大面積回落。”

大盤“二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換”，是否會對期指走勢產(chǎn)生影響呢?對此，分析人士表示，前期流入金融板塊的游資已有流向中小市值股票的趨勢。雖然熱點正在轉(zhuǎn)換，但全部轉(zhuǎn)向小盤股也比較難，反倒是轉(zhuǎn)向有主題或?qū)嵸|(zhì)性成長的二線藍籌概率較大。因此，中期來看，板塊輪動不會對滬深300及股指期貨產(chǎn)生轉(zhuǎn)向影響。

市場人士認為 ，目前看期指回調(diào)的壓力較小，而移倉換月趨勢中，多頭變動更顯積極，表明空頭打壓并不堅決。期指短線的調(diào)整，既是對前期快速大漲行情的技術(shù)性休整，也是對利空因素進行消化。

■現(xiàn)象

商品期貨投資者改炒期指

近期，券商營業(yè)部開戶數(shù)暴增 ，“人滿為患”的新聞屢見不鮮。其實，除了券商營業(yè)部，期貨公司內(nèi)股指期貨的開戶數(shù)近期同樣大增。“這幾個月的開戶數(shù)明顯比前幾個月增加了，之前主要炒商品期貨的投資者，現(xiàn)在也來開戶炒股指期貨了。”南華期貨青島營業(yè)部負責(zé)人王遠說。

為什么2007年國內(nèi)股市大漲，導(dǎo)致期貨市場資金流出，而今年股市的火爆反而帶動一部分資金流入期市呢?“這是因為2007年國內(nèi)還沒有股指期貨，證券市場和期貨市場還沒有連通。”國金期貨首席經(jīng)濟學(xué)家江明德認為，現(xiàn)在有了股指期貨，相關(guān)資管產(chǎn)品越來越多，機構(gòu)對沖風(fēng)險的需求相應(yīng)增加，這將增加股指期貨的持倉量和交易量。

“股指期貨因有杠桿，放大了賺錢效應(yīng)，這吸引了部分期貨新手入市。同時，部分有經(jīng)驗的投資者會來開通期指賬戶，利用期指做空，來應(yīng)對股市的風(fēng)險。”王遠介紹說。

不過，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，股市資金在流入期貨市場的同時，也有不少期貨投資者將資產(chǎn)配置重心轉(zhuǎn)移到了股市。“我覺得目前股票的吸引力比期貨更大，在近期商品期貨呈現(xiàn)震蕩走勢的市場行情下，投資者會積極捕捉新的市場熱點。股市近期的賺錢效應(yīng)更是大家有目共睹的。我最近就把自己的閑置資金拿出一部分用到股市上了。”島城某期貨營業(yè)部負責(zé)人透露說。

“股票和期貨還是有很大差別的。”恒泰期貨副總經(jīng)理郭洪鈞認為，期貨投資者大量從期市轉(zhuǎn)向股市的可能性不大，除非那些原來既做期貨又做股票的投資者。在他看來，在股市的大牛行情下，從商品期貨轉(zhuǎn)向股指期貨的投資者可能會比較多。

對于想拿出部分資金投資股指期貨的股票投資者，金瑞期貨青島分公司負責(zé)人李海青提醒說，期指和股票兩個市場比較起來，期指更適合有市場經(jīng)驗、專業(yè)的機構(gòu)投資者，股票則是更為大眾，適合個人初級經(jīng)驗投資者。

■提醒

“業(yè)余選手”+重倉，最易爆倉

11月24日以來股指的飆漲剛進入期貨市場的新手苦不堪言。“10月開通期貨賬號后，開了四手空單，從12月1日開始股市持續(xù)暴漲，本想平倉轉(zhuǎn)多，但還是追加了保證金，結(jié)果到12月4日強平了一手，又補了十幾萬，12月5日徹底虧光了。本輪行情虧損已近百萬。”期指新手王萌說。

多年活躍在期貨市場的老手，也容易在捉摸不定的行情中爆倉。島城某大宗商品期貨公司工作人員小周透露說，他們公司“老大”平時操作豆粕、橡膠等大宗期貨很厲害，前一陣看到股指期貨有行情，“老大”開始做期指。“讓我看不懂的是，面對上周多頭逼空上漲的行情，他卻執(zhí)著做空，剛在橡膠上賺來的50多萬，都賠進去了。”小周惋惜地說。

對此，南華期貨青島營業(yè)部負責(zé)人王遠分析說，就此波行情而言，單純做期貨，又不是短線投資者的期貨投資者來說 ，通常對期貨走勢把握的比較好，爆倉的可能性其實并不大 。市民們經(jīng)常在網(wǎng)上看到的爆倉事件，其實多是期貨市場的新手，或者之前主攻商品期貨，臨時起意進入期指的投資者。

“期指新手往往對利用價差套利操作把握不準，風(fēng)險也難自控。此外如果倉位達到80%至90% ，重倉操作也容易導(dǎo)致爆倉。”王遠說。

李海青認為，一般來說，期貨公司都有風(fēng)控部門，在極端情況下，會提醒客戶進行平倉。“除非客戶私下配置，放大了賬戶杠桿，遇到極端行情，無法降低風(fēng)險有可能導(dǎo)致爆倉。一般來說，投資者只要控制好倉位，并通過及時追加保證金，爆倉的風(fēng)險不會太大。”李海青說。

■后市

短期若有回調(diào)投資者可加倉

對于期指的后市走勢及操作，中大期貨青島營業(yè)部分析師黃新巖認為，近期股票市場在資金推動下大幅走高，證監(jiān)會對券商融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，打斷市場快速上漲的節(jié)奏。金融股出現(xiàn)了大幅波動，同時也使股指期貨在3471點遇阻，但不影響股指長期走高預(yù)期。

“土地流轉(zhuǎn)等概念和板塊會接力券商、銀行去拉動大盤。不過上漲節(jié)奏會放緩。”黃新巖說。他認為，近期股指期貨獲利比較豐厚，多空博弈比較激烈。“短期有回調(diào)，估計支撐在2850點附近。長期看，在股指期貨調(diào)整到位后，可以逢低建多。”王遠也認為 ，短期如果出現(xiàn)回調(diào)，是加倉的好機會。

光大期貨則認為，總體來看，央行政策力度的加碼將成為未來一段時間的趨勢，降息還將多次出現(xiàn)，降準也將是大概率事件。對于寬松政策的預(yù)期令整個市場維持樂觀情緒。大量的資金涌入股市則成為推動市場大漲的直接動力。“我們認為，期指的牛市行情已經(jīng)顯現(xiàn)，但該輪牛市與經(jīng)濟基本面關(guān)系不大 ，更多是受到寬松預(yù)期的推動。并且，本輪上漲需要警惕高杠桿風(fēng)險。若出現(xiàn)行情突然間急轉(zhuǎn)直下，不排除觸發(fā)融資資金大量撤出，造成更大殺傷力的下跌。”

李海青則認為，股指期貨分流了現(xiàn)貨市場的壓力，如果沒有股指期貨的分流，股市的震蕩將更加劇烈。“與上一波牛市行情相比，現(xiàn)貨市場通過兩融、個人配置交易等加大杠桿，股市風(fēng)險加大，期貨的避險需求，因此分流了市場壓力。”李海青說。

從現(xiàn)貨市場交易量上來看，市場需充分調(diào)整。從時間點來看，目前市場上受“壞消息即是好消息”炒作思路影響，實體經(jīng)濟一旦出現(xiàn)不好的影響，市場就期待利好政策出臺對沖。“但實體經(jīng)濟的形勢最終會在上市公司的年報或者明年一季報中體現(xiàn)出來，建議投資者期指12月合約倉位還是低些為好。”李海青分析說。 記者 林偉萍 喬秀峰