昨日這場大跌既在情理之中又超出意料之外。暴跌之后，“為什么跌”成為股民心中的巨大疑問，而股民更想知道的是暴跌之后行情還會怎樣，是就此揮別上漲重拾熊途，還是稍作休息后重拾牛途?這場暴跌之后，市場對于后市的看法分歧較大，股民不得不面對快買還是快跑的選擇。不過，記者綜合了多家券商及私募人士的觀點，持續(xù)大漲的指數(shù)確實需要調(diào)整，大漲大調(diào)也在情理之中，后市繼續(xù)上行的概率更大。

原因：五大利空刺激A股

對于昨日大跌原因，業(yè)內(nèi)分析人士做了集中總結(jié)。首先，前天晚間，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司調(diào)整了企業(yè)債質(zhì)押式回購門檻。債券市場一片嘩然，有專業(yè)人士指出，受此利空影響，新規(guī)將使券商、基金等交易所市場的主要投資者“去杠桿的壓力比較大”。

第二，就在幾乎全民加杠桿入市的當(dāng)頭，兩融業(yè)務(wù)管理辦法及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則修訂版即將出臺。據(jù)了解，近期市場交易火爆，投資者開設(shè)兩融賬戶熱情高漲，目前已有多家券商違規(guī)為未達(dá)到條件的客戶開設(shè)兩融賬戶而被監(jiān)管部門談話。此舉無疑在為股市降溫。

第三大利空則是產(chǎn)業(yè)資本出逃券商板塊，面對券商股的持續(xù)走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)資本減持仍不手軟。如12月5日，國信集團(tuán)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)減持其持有的公司無限售流通股股票4085.89萬股，占公司總股份的1.62%，減持均價為15.898元/股。

第四是中央經(jīng)濟(jì)工作會議昨日召開，市場前瞻明年經(jīng)濟(jì)增速存下調(diào)空間。第五則是有關(guān)IPO，傳聞稱股市火爆監(jiān)管層欲加速IPO發(fā)行。上海一家私募公司負(fù)責(zé)人曾表示，監(jiān)管層在此時提速IPO發(fā)行可以說是順利成章，一來可以暫時緩解目前的非理性暴漲，二來則可以解決IPO發(fā)行之困擾。

看法：漲幅過大調(diào)整正常

“今天這個回調(diào)在預(yù)期之中，只是比預(yù)想的更加猛烈而已。”光大證券青島營業(yè)部投顧國龍表示，之前大盤已經(jīng)積累了巨大的漲幅，期間卻沒有一次像樣的回調(diào)，目前獲利盤過于豐厚，多殺多的行情上演在預(yù)料之中。從融資盤來看，近期融資做多盤翻倍增長，短期套利出逃風(fēng)險驟增。數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，兩市融資融券余額已經(jīng)達(dá)到8810.33億元，較年初大幅增長1.5倍有余。短期融資做多氣氛已經(jīng)嚴(yán)重過熱，隨時可能轉(zhuǎn)而大幅獲利出逃。而上周末消息稱，融資融券業(yè)務(wù)管理辦法及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則修訂已經(jīng)獲監(jiān)管層內(nèi)部通過，開戶門檻將調(diào)低，并且允許合約展期。利好出盡為利空，此消息短期內(nèi)或?qū)⒓铀偃谫Y獲利盤出逃。

甚至監(jiān)管層也提示市場風(fēng)險。周末證監(jiān)會公開表示，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風(fēng)險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。

看多派：千金難買牛回頭

對于此次大跌，中金喊出“快買”的口號。究竟A股的后市值不值得快買?搏差顧問團(tuán)顧問沈琦冷靜看待昨日暴跌，他認(rèn)為，在加杠桿的牛市中，市場出現(xiàn)暴漲暴跌很平常，這是本輪牛市的新常態(tài)。短期市場累計相當(dāng)?shù)墨@利盤，一旦出現(xiàn)技術(shù)性破位便呈現(xiàn)暴跌，這屬正常現(xiàn)象。如果不暴跌按照前面一個月指數(shù)的上升速率不用5個月即可逼近萬點，顯然不太現(xiàn)實。市場需要修復(fù)新趨勢。牛市的過程不代表一帆風(fēng)順，期間會讓投資者不斷質(zhì)疑。但是短期暴跌不可持續(xù)，短期暴跌支撐位于2780點上下。另外，所謂千金難買牛回頭，急跌正是投資者調(diào)倉布局藍(lán)籌股的機(jī)會，操作上急跌調(diào)倉正是時機(jī)，藍(lán)籌股的春天只是開始，但不代表春天來了沒有倒春寒。

齊魯證券李艷則表示，昨日股市的大跌是股市短期上漲過快過猛導(dǎo)致，一次大幅調(diào)整其實是較好的技術(shù)修正，也是大資金利好兌現(xiàn)。但是行情應(yīng)當(dāng)不會就此止步，目前高位介入的投資者過于敏感，一有風(fēng)吹草動便快速離場，所以行情還未到頭。如果無論怎么震蕩也沒有獲利盤大幅流出的時候，真正的調(diào)整才會到來。此番調(diào)整或許也是給前期踏空者一次快速上車的機(jī)會。光大證券國龍的觀點是，從時間周期上計算，本周將構(gòu)筑階段性低點，大盤在整固之后會重拾升勢，本月下旬仍有上行空間。

看空派：行情見頂股民快跑

“根本不存在牛市。”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國慶持此觀點，他認(rèn)為，此輪行情已經(jīng)見頂，未來可能還會延續(xù)下跌的趨勢，短期內(nèi)可能會在2500點左右獲得支撐。

東北證券青島營業(yè)部投顧陳建林也表示擔(dān)憂。他認(rèn)為，昨日股市經(jīng)歷了從低開高走，到?jīng)_高回落，再到勇闖新高，最后果斷跳水的四個階段，指數(shù)經(jīng)歷了大開大合，證券、銀行、保險等近期熱門股中多只個股也經(jīng)歷了從漲停到跌停的悲喜劇。雖然近日指數(shù)的大漲大跌讓原本低迷的股市有了幾分牛市的韻味，但是仔細(xì)分析，投資者不應(yīng)盲目樂觀，而更應(yīng)該保持理性和警惕。今天起時間將進(jìn)入到本月中旬，年內(nèi)最后一批新股發(fā)行公布之日為期不遠(yuǎn)。進(jìn)入下旬以后，臨近年底，將進(jìn)入傳統(tǒng)資金面緊張期，這都將對指數(shù)反彈構(gòu)成一定壓制。昨日指數(shù)收盤收出天量上影線，最高點3091.32恐將成為后市指數(shù)上漲的重要阻力，短期甚至本月內(nèi)都難以突破，建議投資者逢反彈減倉。

期指客：及時止損避免巨虧

股指期貨昨日的表現(xiàn)比滬指更加跌宕起伏。受累于滬深300指數(shù)沖高回落，期指四大合約全線下跌，總成交量為293萬手，較前一交易日增加88.1萬手;主力合約IF1412下跌182.8點，跌幅5.5%。期指全天巨幅震蕩400多個點，午后最高反彈至3471.0點，臨近收盤時最低下探至3005.0點。

投資者于峰近日一直小倉位做多期指，每天也有萬八千元的收益。但是昨日期指高臺跳水讓他猝不及防，一天損失3萬元。于峰早盤3300點位置做多1手期指，在盈利幾千塊錢后期指下行再度回到3300點位置，于峰以為只是正常震蕩，于是再加倉1手多單。隨后，期指繼續(xù)震蕩下行30個點，于峰趕緊平倉出局，損失約1.8萬元(1個點損失約300元)。在期指跳水過程中，于峰企圖抄底，再次做多兩手，結(jié)果再虧20個點，損失1.2萬元。“已經(jīng)很好了，要是不及時止損，就那一手3300點買入的多單，就能虧10萬元。”于峰這樣說。

銀河期貨青島營業(yè)部研發(fā)經(jīng)理隋曉光表示，昨日股指期貨合約波幅巨大，令很多前期做多的投資者猝不及防。不過，如今的投資者仍保持理智，看到趨勢不對會及時砍倉。后市建議投資者近期股指高位震蕩，最好耐心等待回調(diào)，期間可輕倉操作注意止損。

本版撰稿 記者 王婷