據新華社上海11月27日電 針對上市公司并購重組過程中出現的諸多亂象，上海證券交易所擬從細化信息披露要求入手進行規范，在重組過程強制全公開的同時，重組傳聞被納入規范環節，“失敗式”重組則將受到嚴格監管。

上交所26日發布《上市公司重大資產重組信息披露及停復牌業務指引(征求意見稿)》。上交所相關負責人表示，《征求意見稿》按照市場化、法制化的總體要求，細化和擴展了重大資產重組全過程的信息披露要求，并對涉及重大資產重組的停復牌事項進行了規范。

針對資產重組過程中往往伴隨“謠言滿天飛”的狀況，《征求意見稿》將“重組傳聞”納入信息披露的規范環節，要求上市公司及時關注公共媒體或市場出現的重組傳聞，并及時向控股股東和實際控制人進行確認;對于確實已開始籌劃重組的，上市公司應立即向交易所申請停牌;對于尚未開始籌劃重組，但無法確認未來三個月是否開始籌劃重組事項的，應立即向交易所申請停牌，同時召開投資者說明會。并在披露投資者說明會召開情況和澄清公告后復牌。

據不完全統計，2013年以來約30%的并購重組在向證監會提交行政許可申請前即宣告終止，并購重組失敗的日益常態化及其負面影響已引起市場各方的廣泛關注。

對此，上述《征求意見稿》強化了重組終止過程中上市公司董事會及相關中介機構的責任與義務，明確了所需履行的內部決策程序，增加了重組終止的信息披露要求和具體內容。同時，根據重組終止時上市公司股票停牌時間的長短，差別化規定了互動式信息披露的采用情形及后續啟動重組的限制性規定。

例如，對于停牌未滿一個月即終止重組的，公司應詳細披露終止重組原因，同時承諾在公告后3個月內不再籌劃重大資產重組事項。對于停牌超過一個月再行終止的，需進一步披露重組框架，召開投資者說明會，并承諾在披露投資者說明會召開結果公告后6個月內不再籌劃重組。

對于首次披露重組方案后、在股東大會審議重組方案前擬終止重組的，上市公司還需立即申請股票停牌、核查二級市場公司股票交易、召開董事會審議終止重組事項、披露終止重組的說明及獨立董事和獨立財務顧問意見、召開投資者說明會等。

此外，為防止上市公司為迎合市場熱點、制造噱頭而重組，吸引資金哄抬股價，《征求意見稿》規定，對于購買的資產與現有主營業務沒有顯著協同效應的，要求公司在重組預案中充分說明并披露交易后的經營發展戰略和業務管理模式，以及業務轉型升級可能面臨的風險和應對措施要求等。

業界普遍認為，上交所新規旨在維護投資者的知情權，強化上市公司對投資者負責的意識，提高其失敗成本。其中關于核查二級市場股票交易的規定，則有助于遏止內幕交易，提高監管震懾力度。

■支招

重組成功率高公司有特征

越來越多的重組公司選擇將停牌時間節點前移，以圖堵上內幕交易的漏洞。不過 ，提前停牌也為重組帶來了不確定性 。避開重組流產的“地雷”公司成為了一門學問。

業內人士稱 ，炒作重組股主要在于對重組預期的分寸拿捏，有些公司本身業績較差或者前期股價翻漲過高，一旦重組失敗或達不到預期，跌幅就會非常大。也有分析認為，目前“殼”資源還是非常寶貴，特別是對于央企而言，一旦大股東注入優質資產，公司基本面立即就會脫胎換骨。股民可把關注的目標放在央企上市公司上。

那么，如何判斷重組風險和把握投資機會呢?廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特征：大股東背景很強;資產關聯度以及盈利能力較強;重組后的資產對現有資產是增量，回報率比現有資產要高，估值合理。考慮到審核要經歷董事會、股東會、國資委、證監會、交易所等各個環節，審核周期長，投資者應更多關注預案提出不久的和批復后真正能實施的上市公司。宗文