新三板終于進入分層時代。上周五，新三板創新層的分層標準正式出臺，新三板掛牌企業進入創新層共有三個標準，滿足其中之一便可以進入創新層。與去年11月24日公布的征求意見稿相比，部分標準有所調整。比如，刪除了標準一中關于“最近3個月日均股東人數不少于200人”要求。有機構統計，符合創新層標準的共有1124家企業，占所有掛牌企業的比例為16%。對此，業內人士認為，此舉將激活新三板的交易活躍度，但是，門檻不低，監管層需要出臺配套政策為分層保駕護航。

三大標準考量進創新層

根據最新分層標準，滿足以下條件之一的掛牌公司可以進入創新層：標準一是最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元 (以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據)，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于10%(以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據)。標準二是最近兩年營業收入連續增長，且年均復合增長率不低于50%;最近兩年營業收入平均不低于4000萬元;股本不少于2000萬股。標準三是最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少于6億元;最近一年年末股東權益不少于5000萬元;做市商家數不少于6家;合格投資者不少于50人。

此外，進入創新層的公司還應該滿足以下兩個條件，一是最近12個月完成過股票發行融資 (包括申請掛牌同時發行股票)，且融資額累計不低于1000萬元;或者最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低于50%。

千家企業滿足創新層

全國股轉系統相關負責人表示，標準一側重于掛牌公司的盈利要求;標準二側重于掛牌公司的成長性要求;標準三側重于掛牌公司的做市市值要求。市場分層的主要目的是更好地滿足中小微企業的差異化需求，同時有效降低投資者的信息收集成本。和之前的征求意見稿相比，新標準有所調整，比如，刪除了標準一中關于“最近3個月日均股東人數不少于200人”要求。

自全國股轉系統擴大試點至全國以來，新三板掛牌公司數量快速上升，海量市場規模已經形成。那么，根據新標準，目前總量超過7000家的新三板掛牌企業中有多少能夠進入創新層呢?對此，安信證券新三板研究團隊表示，根據最新標準計算，共有1124家企業，占所有企業的比例為16%。總數略多于原標準所篩選出來的公司家數。其中滿足標準一為856家，占比12%;滿足標準二為848家，占比12%;滿足標準三為221家，占比3%。

據了解，分層正式實施后，全國股轉公司將推動創新層掛牌公司進一步規范公司治理，切實加強信息披露、發行融資和并購重組的監管，提升創新層掛牌公司整體規范化水平，在此基礎上為市場的后續制度創新和服務創新打開空間。

分層制帶來投資機會

自此，新三板將分為創新層和基礎層。業內人士看來，新三板分層方案的推出，有利于新三板提升流動性，優秀企業投資價值得以顯現，為分類監管打好基礎;也有分析人士認為，分層方案實施后，不同層之間的企業流動性會出現分化。

“能進入創新層的新三板掛牌企業未來的日子肯定更好過，交投活躍度更高。”中投昆泰青島分公司總經理孫功化認為，分層是新三板系統化建設中重要一環。目前為止，新三板實行的是低門檻、市場化原則，三板市場不對場內企業進行認證和背書，完全交給市場自身去解決，但在這樣的情況下，由于三板公司魚龍混雜，加大了投資人對企業的辨識成本，對投資人的識別能力要求特別高，不利于提高新三板運行效率。分層以后，就可以逐步實行差異化，對市場內的企業更好地起到激勵與約束作用，可以更進一步地在控制風險的基礎上完善市場功能。不過，孫功化表示，這次創新層的標準不低，對多數掛牌企業挑戰不小，所以監管層還需出臺配套措施來保護和激勵企業。

神奇一號陽光私募基金經理沈琦表示，分層是新三板市場發展的內在需求和必然結果，分層的主要目的是更好地滿足中小微企業差異化需求，合理分配監管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本。分層標準的出臺對于新三板投資者、掛牌企業、券商等參與者都帶來巨大的機會。 (記者 王婷)

私募掛牌新三板新增八條件

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第一理財專訊 28日下午，全國股轉系統發布 《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》。其中特意提到私募基金管理機構新增掛牌需滿足八項條件。

八項掛牌條件分別為：

1.管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上;

2.私募機構持續運營5年以上，且至少存在一只管理基金已實現退出;

3.私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%;

4.私募機構及其股東、董事、監事、高級管理人員最近三年不存在重大違法違規行為，不屬于中國證券基金業協會“黑名單”成員，不存在“誠信類公示”列示情形;

5.創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上;

6.已在中國證券基金業協會登記為私募基金管理機構，并合規運作、信息填報和更新及時準確;

7.掛牌之前不存在以基金份額認購私募機構發行的股份或股票的情形;募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關私募證券類基金的情形，但因投資對象上市被動持有的股票除外;

8.全國股轉公司要求的其他條件。

上述新增掛牌條件發布之后，業內直呼今后私募機構在新三板掛牌的門檻將會非常難。

比如 “創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上”兩項門檻亦可以將大部分的小型私募機構排除在外。據私募匯APP信息顯示，股權投資類私募機構規模在50億以上的僅有3.45%。

據記者統計，截至目前新三板共有30多家私募機構申報中和等待掛牌。其中，天星資本、嘉富誠、金晟資產3家公司去年底已經取得掛牌函，并發布了公開轉讓說明書，目前處于等待掛牌狀態中，另外還有君聯資本、中信資本、東方港灣、暖流資產等知名私募機構還在“在審”狀態。

不過按照上述八項條件，預計上述在審和已經拿到掛牌函的私募機構多數依舊無法順利入場。

股轉公司稱，對于那些已取得掛牌函的私募機構，須按照新增掛牌條件重新審查，如符合新增掛牌條件的，可辦理后續掛牌手續;如不符合新增掛牌條件的，應在1年內進行整改，整改后符合新增掛牌條件的，可辦理后續掛牌手續，否則將撤銷已取得的掛牌函。

據記者查詢，單純“私募機構持續運營5年以上，且至少存在一只管理基金已實現退出”一條已可以讓上述某些私募機構的等候掛牌期限繼續延長。 (證時)