截至5月13日，承載我國中小企業在資本市場直接融資功能的全國中小企業股份轉讓系統(新三板市場)掛牌公司總數達7130家，與市場體量、功能、影響力繼續上升相比，新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升。投資者關心：在未來分層機制即將推出的情況下，能否實現流動性向新三板優質公司傾斜，從而提升市場活躍度和融資能力?

全國中小企業股份轉讓系統的數據顯示，截至5月13日，新三板總計7130家掛牌公司總市值達2.97萬億元。今年以來，共有1204家掛牌公司發行股票總計融資519.7億元。

雖然體量增加，但新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升。最近兩周，新三板市場每周交易金額跌至30億元以下，市場交易情緒不高。同時，新三板做市指數自2015年4月份的最高點一路往下，最近4個月更是一直在1200點左右徘徊。

去年11月6日，國內“足球第一股”恒大淘寶登陸新三板后，由于恒大與淘寶兩個股東股份限售，因此在二級市場中并無股份交易。直到去年底增發2173.4萬股之后，投資者才真正能在新三板買到恒大淘寶的股票。

作為新三板足球第一股，恒大淘寶雖然市值接近200億元，但記者看到在今年1月份增發股份上市后，恒大淘寶的市場成交十分有限。截至5月16日，恒大淘寶僅在9個交易日出現了協議轉讓成交，累計成交數量僅約470萬股。

今年以來，新三板每周成交金額甚至還不如部分創業板公司一天的成交金額。對此，業內人士表示，由于新三板掛牌公司很多股份都有限售條件，因此公司掛牌后可以交易的股份很少，造成市場流動性不足。

數據顯示，截至5月13日，新三板7130家掛牌公司總股本達4154.22億股，但可交易的非限售股份僅占35%，很多公司上市后因股份全部限售一直無法靠市場定價。新三板目前的市場機制無法從價格上有效反映公司價值。“不少企業發布報表利潤上漲幾倍，可股價卻不升反降。”

銀河證券首席策略分析師孫建波認為，造成新三板流動性低下的原因，除股份限售、股權分散程度較低、信息披露存在缺陷、投研體系不對稱等因素外，當下做市交易制度無法解決供需之間矛盾也是一個原因。自2015年以來，做市交易的掛牌公司數量雖然呈爆發式增長，但做市商的數量始終沒有太大變化。

記者了解到，一方面，做市商愈發難以滿足掛牌公司對流動性的需求;另一方面，做市商在做市談判中的話語權越來越大，掛牌公司利益可能受損。

近期，監管部門公布新三板分層政策，這能否提升市場活躍度和融資能力受到廣泛關注。根據相關方案，未來分層為創新層和基礎層后，可能只有少數公司能夠進入創新層享受相關政策帶來的交易流動性。對此，業內人士普遍認為，在新三板大量擴容、體量不斷增加的情況下，分層制度應提升各類企業提質增效、為投資者帶來回報的積極性。

孫建波呼吁，新三板做市商要從幫助企業實現長遠發展目標出發，避免短期做市變套利的局面。

(新華)