又是千股跌停的周一，這是年內第16次千股跌停。場外配資被認為是本輪A股漲跌不安分因子，再次被推到風口浪尖上。

以“清理配資”為主導的去杠桿，已經成為影響A股投資者多空判斷的關鍵因素，甚至有投資者直言，“配資不清完，市場不見底”。

不過，多數受訪人士認為，配資是昨日拉低券商股，推動大盤跳水的“搗蛋鬼”，但并非“罪魁禍首”，主要還是和市場整體的弱勢相關，資金面和估值面整體并未有實質性變化。

配資起底

市場到底還有多少配資?3000億，2000億，還是1500億?《第一財經日報》采訪發現，因為配資的分散性、多樣性和隱秘性，業界關于配資規模的判斷多數靠“猜測”。

14日上午，《第一財經日報》記者就當前的配資規模、結構及清查情況向證監會詢問，證監會晚間做出詳細回應。

證監會新聞發言人鄧舸介紹，截至9月11日，已完成清理資金賬戶3255個，占全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%;還有2094個賬戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。

這一規模，比業內最新估計的“1500億”規模略高。對于配資清理，投資者最擔心的問題之一是，可能會引發強制平倉造成股價大跌。對此，鄧舸表示不必過于擔心。

據鄧舸介紹，在已清理賬戶中，有76.28%采取取消信息系統外部接入權限并改用合法交易的方式清理，僅6.33%采取銷戶方式清理，還有部分賬戶采取產品終止等方式清理。“目前，多數場外配資賬戶持有人積極配合，主動清理，強行平倉占比較低。”鄧舸稱，因此，按照現有方式、節奏對剩余場外配資賬戶進行清理，對市場不會造成明顯沖擊。

對于市場擔心的股權質押平倉風險，證監會也做了回應。目前，證券公司股票質押回購總體規模約6000億元，平均履約保障比例近300%。鄧舸稱，該業務總體風險可控，違約處置金額占比較低。個別客戶質押的股票因價格下跌可能被平倉處置，應當屬于個別事件，涉及金額不大，對市場影響有限。

信托“告急”

9月14日晚間，一份由中國對外經濟貿易信托有限公司(下稱“外貿信托”)向國泰君安證券股份有限公司(下稱“國泰君安”)發出的《溝通函》在業內迅速傳播開來。

《第一財經日報》記者第一時間向外貿信托、國泰君安兩機構求證。外貿信托相關負責人表示并不知情，需要跟相關部門進一步了解情況。國泰君安媒體聯系人員也表示，正在了解情況。

在這份蓋有外貿信托紅色印章、落款日期為9月11日的電子文件中，外貿信托稱，接到國泰君安營業部電話通知，要求外貿信托與國泰君安簽署《客戶自備客戶端系統準入協議》，截止期限為2015年9月16日。

若9月16日上述協議未能完成簽署，國泰君安將從16日起終止向外貿信托提供任何外接系統的數據服務。這將導致外貿信托正在使用該數據服務的多個信托計劃出現問題，可能引發投資者糾紛。

與此前中融信托對華泰證券的“溫柔約見”不同，外貿信托更加“緊張”。

9月8日，中融信托向華泰證券發出溝通函，表示接入信托計劃多、規模大，公司領導希望約見華泰證券領導進行面談。而在9月11日外貿信托向國泰君安發出的溝通函中，外貿信托要求國泰君安提供“監管部門叫停相關業務的書面文件或其他依據”。

兩家信托公司態度不同，清理期限不同可能是一個原因。華泰證券給中融信托的期限是截止9月30日，彼時將終止向中融信托提供任何外接系統的數據服務。而國泰君安給外貿信托的時間并不多，最后期限是9月16日。

一位私募投資人士對記者表示，據他了解，券商需要在9月30日前完成對配資及傘形信托的清理，根據信托規模大小不同，給予不同的期限限制。

14日，本報就“何種信托在被清理范圍內、何種信托不會被清理”向證監會詢問，未獲直接回復。

不過，根據證監會此前的表態，“傘形信托”一直是監管層禁止的類型。證監會主席助理張育軍今年4月曾對券商提出七項要求，其中第四項就是要求券商“不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利”。

一位券商分析人士對本報表示，目前證監會已經清理場外配資賬戶超過60%，剩下的40%可能主要是傘形信托。但是，因信托需要券商的證券接口，目前券商宣布將終止接入任何外部數據系統，對信托公司而言，涉及配資、不涉及配資的信托產品都會受到影響，這也是信托為何“告急”的一個因素。

“傘形信托實質上也是配資。”另一位私募人士表示，傘形信托下面會設置許多子單元，主要是給散戶使用，可以加杠桿，陽光私募通過信托公司發行的傘形信托產品，目前看也在被清理范圍內。

上有政策下有對策，一位信托人士稱，面對傘形信托被券商清洗，信托公司也可跟客戶溝通選擇將傘形信托子賬戶拆散重新開戶，只是需要時間。

“比如原來一把傘下有N個子信托，現在全部不能接入端口，需要平倉，但信托公司未來可以將N個子信托重新N個戶一一對應，也就是換個方式，再來一次。”有信托人士這樣透露。

私募也將面臨清理

覆巢之下，難有完卵。從最初信托公司被券商單方面要求限期妥善處置相關賬戶和資產，到部分券商停止第三方軟件下單服務，再到記者最新獲悉的，通過信托公司接入券商的私募也將面臨被清理，新一輪配資“大清洗”波及范圍正在不斷蔓延，余震不斷。

14日晚間，東北一地方券商內部人士對《第一財經日報》記者透露，繼上周清理了傘形信托的外部接入之后，公司14日再次收到當地證監局口頭通知，要求清理通過信托接入券商的私募產品。

“目前暫時沒有正式文件，口頭傳達要求關閉，我們的理解是通過信托接入的，使用了我們外部信息服務的，具有非實名制情形或者存在配資戶都要被清理，而無關是單一還是傘形產品類型。”該人士稱，按照監管層的這項要求，通過信托接入券商的私募產品將面臨平倉離場，但具體怎么操作執行，公司還要跟當地證監局溝通。

“我們公司這塊客戶體量比較大，處理起來也有困難，還要研究。”這位券商人士稱。

券商清理第三方接口與場外配資的監管高壓開始于7月。7月12日，證監會發布了《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》(證監會公告[2015]19號)，明確要求券商對違反證券賬戶實名制、未經許可從事證券業務的活動予以清理整頓的具體意見。

根據上述《意見》，目前越來越多的券商對第三方接口采取了雷厲風行的“一刀切”模式，由此帶來部分陽光私募產品已被納入清理范圍。

那么，私募通過信托接入券商的產品究竟有多少?資金量又有多大?

上海地區一位發行了單一結構化產品的私募人士向記者表示，具體數據比較難估算，每家私募的情況和風格都不一樣，所以選擇也不一樣。需要信托公司或者券商相關業務部門統計才可得出精確數據。

A股再重創清查配資搗蛋?

隨著配資清理漸近尾聲，監管層對一直以來為場外配資提供通道的券商開始了問責。

“華泰證券、海通證券、廣發證券、方正證券在證監會發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》之后，仍未采取有效措施嚴格審查客戶身份的真實性，未切實防范客戶借用證券交易通道違規從事交易活動，新增下掛子賬戶，應從重處罰。”9月11日盤后，證監會例行新聞發布會上，新聞發言人鄧舸公布了對上述四家券商處罰結果，這四家券商被重罰合計超2億元，一干業務負責人也被給予警告和罰款。

自6月清查配資開始，每一個A股重創的日子，場外配資幾乎都被當成定時炸彈。對于周一A股的再次“高臺跳水”，同樣有人士認為是受清查配資所累。

“配資是今天市場重創的主要影響因素。”國金證券首席策略分析師李立峰昨日接受《第一財經日報》記者采訪認為，券商雷厲風行清查配資，造成部分信托產品甚至陽光私募產品面臨清盤，這使得資金面面臨一定恐慌，不敢入市。

“券商股之所以領頭砸盤，一個確實是因為查配資，8月份盈利狀況不好，而且放緩了金融創新的節奏。”滬上一私募研究總監認為，清查配資、證監會對四家券商”殺雞儆猴“式的處罰，是造成周一券商股萎靡的主要原因之一。

不過，多數受訪人士認為，配資是昨日拉低券商股，推動大盤跳水的“搗蛋鬼”，但并非“罪魁禍首”。更多機構人士指出，盡管信托以及可能受波及的私募產品在近期將對市場形成拋壓，但沒有承接力量，資金面和估值面整體并未有實質性變化，這些才應該為A股的第16次千股跌停擔責。

在深圳另一私募投資總監看來，周一券商砸盤，和查配資雖相關，但是主要還是和市場整體的弱勢相關。“之前漲太多，市場不好，后面券商股也真不會有大起色了，可以說是A股最大的炸彈，風險最大板塊。”該人士認為。

多數受訪人士將券商股周一殺跌的理由歸罪于大盤以及板塊內生因素。

接受記者采訪的一位私募研究總監直言：“查配資對市場影響不大，因為總量不大了，最多會影響的是市場情緒。今天千股跌停還是因為市場很弱，遠沒有跌到底。換手率是最重要指標，底部一定要體現出充分的換手率，現在完全沒有。”

而對于清理配資盤帶給市場的拋壓，受訪人士多認為，市場不必過分擔憂，由于前期大盤幾波下跌，機構倉位較輕，即使波及陽光私募產品清盤，量也不足以撼動指數，這部分資金出逃帶給A股的壓力尚在可承受范圍。